一篮子货币
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一篮子货币（currency basket，又称货币组合[1]、一篮通货）是一国采用具有不同权重的各国货币的组合来决定本国货币的汇率，这样比起只和单一外币挂勾更能降低汇率波动的风险。[2] 例如欧洲共同体成员国使用的货币欧元。[3] 另一个例子是国际货币基金组织的特别提款权。
有一个众所周知的衡量标准是美元指数，该指数由六种货币组成：五种主要货币 – 欧元、日元、英镑、加拿大元和瑞士法郎，以及瑞典克朗。[4]
历史和当前使用方式 编辑
在1973年世界主要货币开始浮动后，小国作为回应决定固定汇率制度将其货币转换为主要货币之一（例如美元，英镑）。这导致对其他主要货币的波动更大，很快，一些选择使用对特定国家很重要的货币来管理货币流动的国家，即开始使用一篮子货币。[5]
在随后的几年里，国际贸易的进一步多样化导致一篮子货币的使用更多，到1985年，根据货币基金组织的数据，有63个国家尝试了货币组合政策，其中43个国家正在使用它。[5]
在接下来的几十年里，将其汇率锚定在货币综合指数上的国家数量有所下降，而截至2019年，只有八个国家是如此。其中三个将特别提款权（SDR）作为唯一的一篮子货币或作为更广泛的参考篮子（博茨瓦纳，利比亚，叙利亚）的组成部分进行跟踪。而摩洛哥跟踪了欧元和美元篮子，其余四个国家没有披露其参考一篮子货币的组成（斐济，科威特，新加坡，越南）。[6]
用途与好处 编辑
一篮子货币非常适合经济多样化生产较少的小国，这些国家与全球经济很好地融合在一起，因此更容易受到外部干扰的影响。这些国家的外汇交易量往往较小，相对无弹性贸易流动、金融市场较不发达，这可能使自由浮动汇率的成本高昂。[5] 同时，与单一主要货币挂钩将导致对与该国货币挂钩的货币的浮动相对应的其他货币的不受欢迎的浮动。[5]
使用一篮子货币通常会导致更稳定的国际贸易竞争，减轻其经济冲击到一个国家的净出口并稳定其国内生产总值。篮子挂钩还可能减少外国短期资本的流入，这可能受到短期汇率风险的影响，并受到资本流动方向的突然逆转的影响。换言之，与外资挂钩制度使该国对高风险外国资本的依赖减少，同时不影响长期外国投资，如证券投资和外商直接投资。[7]
篮子选择 编辑
篮子的选择应基于当局的政策目标。这个目标可以被定义为一个相对价格变数，如贸易条件和实际汇率，或作为宏观经济变数，如净出口和国际收支。[5]
一旦确定了目标，就可以根据当局对各种货币的汇率稳定性的相对重视程度，在篮子中选择货币及其权重。所需的稳定性越大，货币在篮子中的相对权重就越大[5]，只选择少量货币的篮子通常是首选，因为随后的篮子操作能变得更加容易。[8]
使用三种方法来确定理想的相对权重。一些国家依靠自己的计量经济学模型，这些模型基于该国与其伙伴的支付和贸易以及其他国家在同一市场上的间接影响。[5][8] 其他人纯粹根据双边贸易份额设置相对权重，但这可能不是最佳解决方案，[8] 有些人选择使用现成的篮子（例如SDR） - 特别是如果其份额包含该国的贸易伙伴。[5]
当局应定期审查篮子中的相对货币权重，并根据当前的经济形势进行调整。[8]
篮子估值 编辑
货币权重的选择本身并不能决定本国货币的价值，因为同一组权重可能导致不同的值，这取决于用于权衡成分货币变化的方法。[5] 平均方法的选择是基于被认为可取的货币特征。当当局的政策目标是维持预定的货币权重时，应使用几何平均数方法。调和平均数方法具有内置的升值（反通货膨胀）偏差，因此对于价格稳定性是最佳的。算术平均数最适合维持实际有效汇率，其偏向于名义贬值。有关使用特定范例对方法求平均值的详细资讯这里 （页面存档备份，存于互联网档案馆）.[5][9]
篮子挂钩的一个问题是，由于本国货币相对于经济中用于干预的货币波动，因此提供远期设施可能成为许多发展中国家的问题。[9] 在这种情况下，政策制定者应该将本国货币与标准篮子挂钩，这是一个由固定的货币实物单位组成的篮子。给定相同的货币集，标准篮子方法应给出与谐波平均法相同的本国货币价值。在实践中，一些未在市场上交易的次要货币可能不得不被排除在标准篮子之外，并且应该增加与排除货币正相关的剩余货币的权重。[9]
篮筐钉的操作 编辑
在单一货币挂钩的操作中不会出现的几个问题，与货币篮子挂钩一起出现。它们包括报价汇率的频率，是否披露篮子组成以及边界维持的宽度。[9] 这些问题源于这样一个事实，即本国货币的汇率在用于干预市场的货币方面不断变化，以维持篮子的价值，但汇率仍然由特定的汇率规则决定。[5]
从理论上讲，为了在给定条件下严格遵守一篮子挂钩规则，当局必须不断计算和报价对干预货币的汇率，并且必须随时准备出售或购买支援该汇率所需的任何数量的干预货币。[5]这在现实中是不可能实现的，因此严格的挂钩政策是不切实际的。[5]
不太频繁的汇率报价（例如每天一次）至少需要平价的最小保证金，因为按间隔报价的官方汇率可能与不断变化的理论汇率不同。这种偏差使得与篮子挂钩的货币更容易受到投机的影响，因为外汇交易商可能会更频繁地卖空它们。为了防止猜测，大多数拥有定制篮子的国家都决定不公开披露其篮子的组成。.[5]
为了确保货币的安全，当局可能会进一步改变平价的获利率，以不可预测的方式劝阻外国交易商根据货币对其他货币的汇率变动来估计篮子的构成。它们还可以调整篮子的价值或构成，以抵消竞争力的丧失或适应国家贸易结构的变化。[5] 然而，过度使用干预措施可能导致货币纪律和信誉的丧失，而这些因素是挂钩估值系统正常运作的关键。.[5][8]
当今被投资中的一篮子货币 编辑
货币篮子通常用于避免高波动性，[4] 这是基于一种货币对另一种货币的对立。因此，任何一种货币的大幅跳跃都会给交易者带来不愉快的情况。如果外汇投资者选择将美元兑许多其他货币进行交易，他们应该使用美元指数。交易者可以组成自己的具有不同权重的篮子，并将其应用于任何交易策略。[4]
相关条目 编辑
文内注释 编辑
- ^ IMF特別提款權貨幣組合調整推遲9個月 - BBC 中文网. [2015-10-11]. （原始内容存档于2020-11-15）.
- ^ Currency Basket. Investopedia. [18 September 2010]. （原始内容存档于2019-05-07）.
- ^ Kent, Penelope. Law of the European Union. Pearson Education. 2008: 258 [19 September 2010]. ISBN 978-1-4058-3526-8. （原始内容存档于2020-02-02）.
- ^ 4.0 4.1 4.2 Ganti, Akhilesh. Currency Basket Definition. Investopedia. [2020-05-21]. （原始内容存档于2019-05-07） （英语）.
- ^ 5.00 5.01 5.02 5.03 5.04 5.05 5.06 5.07 5.08 5.09 5.10 5.11 5.12 5.13 5.14 5.15 Takagi, Shinji. Pegging to a currency basket: The why and how of pegging under floating exchange rates [与货币篮子挂钩：在浮动汇率下挂钩的原因和方式]. Finance & Development. 1986-09-01, 23 (003) [2021-04-12]. doi:10.5089/9781616353667.022.A011. （原始内容存档于2022-08-19）.
- ^ INTERNATIONAL MONETARY FUND. ANNUAL REPORT ON EXCHANGE ARRANGEMENTS AND EXCHANGE RESTRICTIONS 2019.. [S.l.]: INTL MONETARY FUND. 2020. ISBN 1-4983-2457-6. OCLC 1201656772.
- ^ Ogawa, Eiji & Ito, Takatoshi & Sasaki, Yuri. (2021). Costs, Benefits, and Constraints of the Basket Currency Regime. （页面存档备份，存于互联网档案馆） Retrieved April 12, 2021.
- ^ 8.0 8.1 8.2 8.3 8.4 Daniels, Joseph P.; Toumanoff, Peter G.; von der Ruhr, Marc. Optimal Currency Basket Pegs for Developing and Emerging Economies. Journal of Economic Integration. 2001, 16 (1): 128–145 [2022-03-09]. ISSN 1225-651X. （原始内容存档于2022-03-09）.
- ^ 9.0 9.1 9.2 9.3 A basket peg policy: Operational issues for developing countries. World Development. 1988-02-01, 16 (2): 271–279 [2022-03-09]. ISSN 0305-750X. doi:10.1016/0305-750X(88)90141-6. （原始内容存档于2022-03-13） （英语）.