期货升水

期货升水，简称升水（英语：contango或forwardation），又称正价差，是指一种商品的期货价格比合同到期日预期现货价格更高的情况。与之相反的称为期货贴水或“逆价差”（backwardation）。

该图描述了相对于任何未来时间点的预期价格，单个远期合约的价格随时间变化的曲线。 升水的期货合约通常会贬值，直到等于到期日的现货价格为止。

描述

对于不会腐烂的商品（例如黄金），正价差属于正常（normal）。在升水情况下，交易者愿意现在支付比未来预期现货价格更高的费用，以在将来收到某种商品。这种情况可能是由于交易者希望支付更高的价格以在将来的时点购买该商品，而不是支付今天购买该商品所导致的的存储和携带成本。另一方面，套期保值者（商品生产者和商品持有者）乐于出售期货合约并接受高于预期的收益。 升水市场也称为正常市场或持有成本市场。

对于易腐烂的商品（例如食物），不同时期交付的商品的价差不属于升水或贴水，因为它们被视作不同的商品。例如，6月及9月交付的牛奶是两款不同的商品，因为把牛奶存放3个月，它便会过期。由于易腐烂商品的效用值具有时间性，不同交付日期的同一商品都是不同的商品。