原名楊訥，少為嵩山道士，常講方術符籙、仙人神鬼等妄誕之說。乾祐元年（948年）李守貞反後漢，他奉表至南唐乞援，遂留事元宗李璟，始改姓名為李平。歷蘄州刺史、永安軍節度使。後主李煜時上書，請按《周禮》復井田之制，抑止豪民兼併。有買貧戶田者，勒令還之。又依周禮，造民籍，復造牛籍。官至衛尉卿、戶部侍郎。內史舍人潘佑感於國運衰弱，連上八疏，希望讓李平當尚書令。徐鉉、張洎排斥李平，說李平妖言惑眾，煽動潘佑犯上，李煜將二人打入牢獄，潘佑自殺於家中，李平自縊於獄中。後來南唐被宋所滅，李煜長歎說道：「悔不該殺了李平、潘佑。」
