皮古效果

皮古效果（Pigou Effect），又稱財富效果或利率效果，古典經濟學家阿瑟·皮古認為，凱因斯效果僅僅考慮了價格下降，影響利率，進而影響私人投資，卻忽略了價格下降對消費的影響。消費不僅僅是實際所得的函數，也是私人部門淨財富實際價值的函數。可表示為：C=C(Y, W/P)。在未達到完全就業的情況下（經濟中存在較大量失業），工資和價格水準的下降，會使得私人部門的淨財富的實際價值上升，從而拉動消費需求上升。

皮古在1930年代指出：實際貨幣餘額（M/P）是家庭財富的一部分，隨著物價水準P的下降，實際貨幣餘額（M/P）增加，消費者會感到富有，並更多地進行支出（消費）。這被稱作是「皮古效果」，可以表示為：價格P下降－貨幣持有者更加富有－支出（自發性消費）C^a增加－產出Y增加。

M：貨幣數量。當貨幣這種金融資產作為財富（W）的一般代表時，M=W。

在IS-LM模型中，價格下降不僅僅引起LM曲線右移（凱因斯效果），也會引起IS曲線右移（皮古效果），從而使經濟恢復到充分就業。

凱因斯學派的爭議

人的行為是由預期決定的，如果預期通貨膨脹率為負，雖然當前價格水準在下降，自主性投資繼續減少，反而會持幣觀望，從而形成使IS曲線左移的動力。

參見

• 凱因斯效果